苏利文是好莱坞以喜剧走红的年轻导演电影(乔尔·麦克雷 Joel McCrea 饰),但他不满现状,想将下个作品拍成反映社会底层困境的严肃题材。为了体验底层生活,他打扮成身无分文的流浪汉深入民间,但无论他怎么尝试,最后总是又回到了好莱坞。后来他遇到一个事业失败的女演员(维 罗妮卡·莱克 Veronica Lake 饰),让她上车搭了一程,却被误认作小偷送入了警察局。释放之后,苏利文听从女孩的建议,和她结伴一起流浪。这次,他真的成为流浪汉,吃剩饭,睡收容所。最终,苏利文觉得体验足够想要离开收容所时,却被贪婪的流浪汉击晕。一个被火车压死的小偷被误认是苏利文,所有人都以为他死了。与此同时,苏利文醒来之后失忆了,混乱之中打伤一个工人,被判入劳改所6年。他在狱中感受到笑声对他的重要性,当他恢复记忆后,他逐渐认识到喜剧能够带给穷人更多。但是,苏利文遇到了问题,他不能说服任何人他就是苏利文,他该怎么恢复自己的身份?
太湖边上,住着一户周姓渔民,妻早逝,有二女,长女琼珠(周璇饰),次女慧珠(袁灵云饰)。一天,周父(王桂林饰)携琼珠去集市卖鱼,被渔霸张百万(殷秀岑饰)的收债人遇见,周父还不出债款,遭到殴打。艺专学生崔时俊(顾也鲁饰)路见不平,上前制止。时俊之父崔化斋(周文彬饰)是张百万的帐房先生,正巧随张百万及其女国瑛(郑玉如饰)路过,见状急忙训斥时俊。国瑛见时俊年少英俊,顿生爱慕之心。琼珠对时俊的仗义行为深表感谢。时俊见琼珠天真可爱,便邀她到湖边,为她画了一幅《渔家女》。不久,时俊毕业,张百万将国瑛许配时俊,但时俊不爱国瑛,更不贪图张家财势,断然拒绝,父子为此反目。翌晨,时俊骑车到湖边寻访琼珠,不慎摔伤,幸为周家父女救护。崔化斋得讯,赶至周家,强拉时俊回家,迫他与国瑛订婚。时俊坚决不从,悄悄到周家,征得周父许诺,而与琼珠订婚,随即去上海谋生。张百万迁怒于周家父女,以讨债为名,逼走了周家。时俊在沪虽勤奋作画,但因不愿为出版商提供畅销的庸俗作品,生活陷于困境。国瑛追踪而至,暗中买下时俊所作的画,并假冒时俊的名义写信给琼珠,谎称自己已在上海另订婚约。琼珠接信后愤而投湖,幸被救起,但已精神失常。国瑛因探父病回乡,见此情景,深感内疚,即电促时俊返回,当面说明原委。时俊和琼珠终遂心愿。《渔家女》的故事脱胎于1926年拍摄的无声片《玉洁冰清》。